恒盛优配机构：煤炭板块具备周期与红利的双重属性

据央视财经消息，记者从国家能源局了解到，“十四五”时期以来，我国持续推进新一代信息技术与煤炭产业深度融合，煤矿智能化建设实现跨越式发展，成功实现减人、增安、提效三重效应。截至2025年底，全国已建成智能化煤矿1066处，智能化产能占比超过65%。煤矿智能化建设向纵深发展，5G、人工智能、工业物联网、智能装备等与煤炭开发技术深度融合。

国联民生证券认为，短期来看，伴随春节假期将近，煤矿陆续放假，供应端持续收紧，电厂日耗周环比回落但同比仍处高位，港口库存持续去化，已降至去年同期以下，预计节前上下游均受到放假停产影响，市场供需两弱，价格以小幅上涨为主，节后伴随下游开工且港口库存低位，或迎来大涨行情。全年来看，伴随国内产能核减开启以及印尼减产，供给收缩力度加强并回到常态化监管下，煤价有望回到2023—2024年供需基本平衡状态，价格回升至750—1000元/吨区间季节性震荡运行。板块方面，供需改善，现货比例高、资产负债表改善标的占优，同时山西省2024年已完成超产治理，受本轮“限超产”影响最小。

开源证券认为，1）周期弹性，当前动力煤和炼焦煤价格仍处于历史低位，为反弹提供了空间。随着供给端“查超产”政策推动产量收缩，以及需求端进入取暖旺季，煤炭供需基本面有望持续改善，两类煤种价格均具备向上弹性。其中，动力煤有长协机制修复和“煤和火电企业盈利均分”的逻辑支撑；而炼焦煤因市场化程度更高，对供需变化更敏感，可能展现出更大的价格弹性。2）稳健红利，多数煤企依然保持了高分红的意愿。资本市场在全球政经高度不确定以及国内稳经济的预期下，投资行为存在情绪上的脉冲，煤炭板块具备周期与红利的双重属性，当前煤炭持仓低位，基本面已到拐点右侧，已到布局时点。

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